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天风证券政策调控难改供需基本面看好煤炭行业盈利水平改善(新闻)

发布时间:2021-11-26 13:34:09 阅读: 来源:皮影厂家

天风证券:政策调控难改供需基本面看好煤炭行业盈利水平改善

事件:

12月12日,发改委分别召开电力、煤炭企业座谈会,结合限价、调库存、开放进口、约谈郑商所等多种方式来调控动力煤现、期货价格。

点评:

1。国家层面再次调控,煤价短期涨幅或将收缩

11月3日,国家发改委召集各家大型煤企、港口及铁路公司开会,要求秦皇岛港库存提高到600万吨以上;铁路日运力达到130万吨以上;大型煤炭月度长协价格不得高于600元/吨,从而供暖季保障煤炭供应。但由于需求强劲,实际效果低于预期。除铁路日运力外,秦皇岛库存及煤炭价格均未达到既定要求。截至12月15日,秦皇岛库存为477.5万吨,同比下降19.3%;秦皇岛港动力煤平仓价为689元/吨,同比增长26.9%。此次发改委再度通过国家层面调控煤炭价格,煤价短期内涨幅或将出现收缩。

2。由定性到定量,多举措结合加强煤价调控力度

结合2016年以来,国家对煤价的调控政策,此次调控由定性到定量,通过多方面结合的方式调控煤炭价格。2016年下半年,国家提出“动力煤长协定价机制”来推动煤炭长协发展,从供给端单一方式的定性来引导煤价。2017年,发改委直接通过限制煤炭成交价格,从价格端偏定性的方式来影响煤价。2016年和2017年通过定性方式引导,对市场调控效果较弱。2018年,国家通过限时、限价等定量方式直接影响市场。但由于供需矛盾突出,导致短期煤炭下跌后,出现反弹。而此次国家通过从定性到定量,多举措结合的方式调控煤价,预计对短期市场影响效果增强。

3。动力煤价格高位仍有支撑,看好煤价中枢上行从而改善行业盈利水平

目前煤价攀升至高位的支撑点有四:产地监管持续严格,煤矿产量释放有限;秦皇岛库存持续低于历史同期水平;进口煤政策5月后持续收紧,煤炭供给出现结构性短缺;“冷冬”降临用电量激增叠加水力发电季节性衰弱在需求端给予强力支撑。

我们认为供给方面,在煤矿事故频发的情况下,安全环保检查将持续严格,煤炭产量难以出现大幅度提升。库存方面,自9月份以来,秦皇岛库存稳定在500万吨左右,处于历史低位水平。根据历史走势看,秦皇岛库存将在3月后逐步出现上升趋势。进口方面,由于每年年初都会有大量进口煤因配额原因开始集中通关,这将在一定程度上缓解国内供给短缺局面。需求方面,煤炭消费将在一季度末才会逐步进入消费淡季,需求支撑仍将延续。综上,我们认为短期内煤炭价格中枢有望稳定高位,煤炭价格或在春节前后缓慢回落,2021年全年动力煤价将呈现前高后低的趋势,价格中枢有望维持高位。

投资建议:重点推荐西北动力煤龙头陕西煤业、以及行业高分红&回购龙头中国神华。

风险提示:宏观经济不及预期;政策调控不及预期;煤炭价格不及预期等

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